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论榨菜“神话”的倒掉

www.jaihinddefence.com2019-08-12
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图片来自Oriental IC

过去几天,涪陵芥末在股市中表现不佳。

7月31日9点26分,涪陵芥末被打开并摔倒。如果没有回归,8月1日下跌6.35%,市值蒸发至34.72亿元。

保险丝是涪陵芥末于7月30日晚发布的半年度报告。根据财务报告,2019年上半年,涪陵榨菜营业收入18.6亿元,同比增长2.11%;净利润3.15亿元,同比增长3.14%;其中2019年第二季度实现营业收入5.59亿元,净利润1.6亿元。与去年同期相比减少了近16.2%。

资本市场对这些成就表示失望。结果公布后,光大证券下调了涪陵榨菜的盈利预测和股价。评价称“(涪陵芥末)收入增长仍然承压,利润增长率低于预期,业绩下滑得到公司积极推动下沉和增加。由于地面促销和经销商激励措施,当销售增长率较低时,严格的费用交付导致高销售费率。“

“荞麦股”落到了坛上?

在此之前,涪陵芥末是一种强大的白马股票,多年来一直保持高增长。由于高净利润和赚钱能力,涪陵芥末曾被称为芥末行业的“茅台”。

在21世纪的经济报告中,有统计数据。经过9年的上市,涪陵榨菜有9股红利,累计现金红利为6.48亿元。过去9年净利润年均复合增长率为36.24%。 2016 - 2018年的净利润增长率维持在60%。关于。 2018年3月29日,涪陵榨菜收复的第一天收获涨停,此后股价继续上涨,总市值一度达到242亿元。

分水岭出现在2018年下半年。

在今年下半年,这种公认的牛市已经用尽。 2018年第三季度,涪陵榨菜收入增长率为11.01%,低于第一季度的47.7%和第二季度的23.7%。截至去年11月初,与上述高峰时间相比,涪陵榨菜(159亿元)的总市值已经蒸发了83亿元。

据业内人士分析,涪陵榨菜的表现受到几次涨价的影响。

芥末是涪陵榨菜集团的主要产品和主力军,但自2008年以来,涪陵已经筹集了十多次,其中四次集中在2016年至2018年的三年内。

根据每日经济新闻数据,2016年7月,由于“原材料和劳动力增加”,涪陵榨菜的11个产品价格上涨8%~12%; 2017年2月,为了“缓解成本压力”,80g和88g芥末产品的价格上涨了15%~17%。在2017年第四季度,该公司将脆皮芥末从175克减少到150克,主芥末为88克。降至80g,但价格不变,价格变相变相10%~16.7%。

最后一次涨价是去年11月1日,涪陵榨菜宣布其部分产品上涨10%:销售公司筹集了80克脆皮蔬菜(国家版,北京版),80克原创菜肴,80克新鲜蔬菜核心,新鲜脆皮蔬菜80克,原菜片80克,新鲜和清爽核心产品80克,产品7项,价格土地,价格上涨10%左右。

价格上涨直接反映在财务报表上确实是毛利率的提高。自2016年以来,涪陵榨菜的毛利率已超过45%。到2019年,销售毛利率已达到58.55%。主要产品芥末的毛利率。已突破60%。

然而,从长远来看,价格上涨正在影响涪陵榨菜的销售。在报告《国际金融报》中,有业内人士,或者由于几次涨价,涪陵榨菜的销售受到轻微影响。数据显示,2018年,公司食品加工销售量为144,400吨,比2017年的130,500吨增长10.65%。2017年,公司销售额同比增长17.26%。

但是,涪陵芥末不承认这一说法。

涪陵榨菜证券部门向媒体回应称,业绩增长的下滑是涪陵榨菜在积极调整和适应中的渠道转型和管理调整。 “价格实际上反映了商品的价值。一方面,芥末的成本在上涨,如材料人力配件,另一方面,其他调味品的价格也在上涨,不仅涪陵芥末价格上涨“。涪陵芥末工作人员说。

那么只能说芥末等消费品是价格敏感度低的产品。根据俗话说,价格上涨存在空间,但过于频繁的价格上涨将太快达到价格上限。

有些人认为涪陵芥末最大的问题是这个类别太单一了。

涪陵芥末曾将四川泡菜放在战略高地。涪陵芥末董事长也认为其“市场潜力肯定大于涪陵芥末”。然而,在2019年上半年,泡菜业务的收入略微下降了5.87%。到目前为止,泡菜对上市公司的贡献不到7%。 (“21世纪经济报道”的数据)

除了价格上涨,产品过于集中和单一,在渠道下沉之前,“大水淹”式投资也为当前的涪陵榨菜带来了“清晰库存”的压力。涪陵芥子证券部门还表示,“洪水造成的洪水导致产品量大,渠道库存积压。虽然涪陵榨菜已经清理干净,但仍处于消化库存的阶段。”

作为“四大王”之一(贵州茅台,东阿阿胶,海天伟业,涪陵榨菜),涪陵芥末的“爆炸性雷霆”也引起了大家对“白马股”的反思。

白马股票怎么了?

“作为一个传统行业,它每年保持30%至50%的高增长率。说实话,这违反了客观规律。所谓的周期就相对而言。”涪陵芥末的内幕是21世纪的经济。该报告坦率地说。

市场质疑涪陵芥末和东亚阿娇,它们在7月中旬突然停滞不前。东阿阿胶于7月14日晚发布的半年度报告显示,2019年上半年的净利润预计将下降75%至79%。

“随着长期高增长,整体宏观环境等因素受到影响,市场对阿胶价值回归的预期正在逐步降低。公司下游传统客户积极减少库存,导致公司上半年产品销量下滑。“董娥娇娇解释说。

即使是“白马股票王”贵州茅台,今年上半年的营收增长了16.8%,净利润增长了26.56%,但这种增长速度也有了明显的下滑。

据“新京报”分析,贵州茅台,东阿阿胶和涪陵榨菜近年来一直依靠价格上涨促进高增长,但产品质量并未同步提高。一旦价格遇到上限,操作风险就会立即出现。

“他们的业务主要集中在垂直消费领域,并在该领域处于领先地位,并且应该享受品牌的溢价。但这三家公司还面临单一产品结构,缺乏品类扩张和创新的问题。三家公司如果不能在产品的品味,品类,特点等方面进行创新和突破,以满足消费者日益多元化的需求,只需依靠过度透支品牌的价格上涨,最终只能让消费者'用脚投票。“。

总的来说,在行业中,涪陵芥末的突然制动更多地被视为短期业绩不稳定的结果,低于投资者的预期,并不代表根本性崩盘。

根据老虎的嗅闻分析,该公司还表示,自年初以来,消费领域的超额收入已经明显。在以贵州茅台和海天威为代表的防御性消费股大幅上涨后,部分核心资产目前相对历史较高。高位,投资价值方面没有过去的吸引力。从同一天东阿阿胶的无可比拟的下行情况可以看出,对消费股表现的不良预期难以忍受。

本文部分涉及“21世纪经济报道”,“新京报”,“经济观察网”,“每日经济新闻”等。

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图片来自Oriental IC

过去几天,涪陵芥末在股市中表现不佳。

7月31日9点26分,涪陵芥末被打开并摔倒。如果没有回归,8月1日下跌6.35%,市值蒸发至34.72亿元。

保险丝是涪陵芥末于7月30日晚发布的半年度报告。根据财务报告,2019年上半年,涪陵榨菜营业收入18.6亿元,同比增长2.11%;净利润3.15亿元,同比增长3.14%;其中2019年第二季度实现营业收入5.59亿元,净利润1.6亿元。与去年同期相比减少了近16.2%。

资本市场对这一成就表示失望。结果出炉后,光大证券下调了涪陵泡菜的盈利预测和股价。其评价称“涪陵泡菜的收入增长仍然处于压力之下。利润增速低于预期。业绩下滑是由于公司积极推动渠道下沉,增加地面推广和经销商激励。当销售增长时价格低,就像涪陵泡菜一样。性费用导致销售成本率高。

“芥末股”落到了坛上?

在此之前,涪陵榨菜是一种强大的白马股票,多年来一直保持高增长。由于其高净利润和盈利能力,涪陵芥末曾被称为芥末行业的“茅台”。

21世纪的经济报告有统计数据。在上市的九年中,涪陵榨菜获得了9笔红利,累计现金红利为6.48亿元。过去九年净利润年复合增长率为36。24%,2016 - 2018年净利润增长率约为60%。 2018年3月29日,涪陵榨菜恢复的第一天,收获停止。从那时起,股价一直在上涨,总市值一度达到242亿元。

分水岭出现在2018年下半年。

在今年下半年,这种公认的牛市已经用尽。 2018年第三季度,涪陵榨菜收入增长率为11.01%,低于第一季度的47.7%和第二季度的23.7%。截至去年11月初,涪陵榨菜(159亿元)的总市值已从上述峰值上升了83亿元。

行业分析称,涪陵芥末的表现受到几次涨价的影响。

榨菜是涪陵榨菜组的主要产品和主要收入来源,但自2008年以来,涪陵榨菜的价格已上调十倍以上,其中四个集中在2016-2018三年。

根据每日经济新闻数据,2016年7月,由于“原材料和劳动力增加”,涪陵榨菜的11个产品价格上涨8%~12%; 2017年2月,为了“缓解成本压力”,80g和88g芥末产品的价格上涨了15%~17%。在2017年第四季度,该公司将脆皮芥末从175克减少到150克,主芥末为88克。降至80g,但价格不变,价格变相变相10%~16.7%。

最后一次涨价是去年11月1日,涪陵榨菜宣布其部分产品上涨10%:销售公司筹集了80克脆皮蔬菜(国家版,北京版),80克原创菜肴,80克新鲜蔬菜核心,新鲜脆皮蔬菜80克,原菜片80克,新鲜和清爽核心产品80克,产品7项,价格土地,价格上涨10%左右。

价格上涨直接反映在财务报表上确实是毛利率的提高。自2016年以来,涪陵榨菜的毛利率已超过45%。到2019年,销售毛利率已达到58.55%。主要产品芥末的毛利率。已突破60%。

然而,从长远来看,价格上涨正在影响涪陵榨菜的销售。在报告《国际金融报》中,有业内人士,或者由于几次涨价,涪陵榨菜的销售受到轻微影响。数据显示,2018年,公司食品加工销售量为144,400吨,比2017年的130,500吨增长10.65%。2017年,公司销售额同比增长17.26%。

但是,涪陵芥末不承认这一说法。

涪陵榨菜证券部门向媒体回应称,业绩增长的下滑是涪陵榨菜在积极调整和适应中的渠道转型和管理调整。 “价格实际上反映了商品的价值。一方面,芥末的成本在上涨,如材料人力配件,另一方面,其他调味品的价格也在上涨,不仅涪陵芥末价格上涨“。涪陵芥末工作人员说。

那么只能说芥末等消费品是价格敏感度低的产品。根据俗话说,价格上涨存在空间,但过于频繁的价格上涨将太快达到价格上限。

有些人认为涪陵芥末最大的问题是这个类别太单一了。

涪陵芥末曾将四川泡菜放在战略高地。涪陵芥末董事长也认为其“市场潜力肯定大于涪陵芥末”。然而,在2019年上半年,泡菜业务的收入略微下降了5.87%。到目前为止,泡菜对上市公司的贡献不到7%。 (“21世纪经济报道”的数据)

除了价格上涨,产品过于集中和单一,在渠道下沉之前,“大水淹”式投资也为当前的涪陵榨菜带来了“清晰库存”的压力。涪陵芥子证券部门还表示,“洪水造成的洪水导致产品量大,渠道库存积压。虽然涪陵榨菜已经清理干净,但仍处于消化库存的阶段。”

作为“四大王”之一(贵州茅台,东阿阿胶,海天伟业,涪陵榨菜),涪陵芥末的“爆炸性雷霆”也引起了大家对“白马股”的反思。

白马股票怎么了?

“作为一个传统行业,它每年保持30%至50%的高增长率。说实话,这违反了客观规律。所谓的周期就相对而言。”涪陵芥末的内幕是21世纪的经济。该报告坦率地说。

市场质疑涪陵芥末和东亚阿娇,它们在7月中旬突然停滞不前。东阿阿胶于7月14日晚发布的半年度报告显示,2019年上半年的净利润预计将下降75%至79%。

“随着长期高增长,整体宏观环境等因素受到影响,市场对阿胶价值回归的预期正在逐步降低。公司下游传统客户积极减少库存,导致公司上半年产品销量下滑。“董娥娇娇解释说。

即使是“白马股票王”贵州茅台,今年上半年的营收增长了16.8%,净利润增长了26.56%,但这种增长速度也有了明显的下滑。

据“新京报”分析,贵州茅台,东阿阿胶和涪陵榨菜近年来一直依靠价格上涨促进高增长,但产品质量并未同步提高。一旦价格遇到上限,操作风险就会立即出现。

“他们的业务主要集中在垂直消费领域,并在该领域处于领先地位,并且应该享受品牌的溢价。但这三家公司还面临单一产品结构,缺乏品类扩张和创新的问题。三家公司如果不能在产品的品味,品类,特点等方面进行创新和突破,以满足消费者日益多元化的需求,只需依靠过度透支品牌的价格上涨,最终只能让消费者'用脚投票。“。

总的来说,在行业中,涪陵芥末的突然制动更多地被视为短期业绩不稳定的结果,低于投资者的预期,并不代表根本性崩盘。

根据老虎的嗅闻分析,该公司还表示,自年初以来,消费领域的超额收入已经明显。在以贵州茅台和海天威为代表的防御性消费股大幅上涨后,部分核心资产目前相对历史较高。高位,投资价值方面没有过去的吸引力。从同一天东阿阿胶的无可比拟的下行情况可以看出,对消费股表现的不良预期难以忍受。

本文部分涉及“21世纪经济报道”,“新京报”,“经济观察网”,“每日经济新闻”等。

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